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通过深圳之行，近藤大介意识到，一维的华为智能手机、二维的比亚迪电动汽车、三维的大疆无人机有共同之处：深圳企业能够大规模制造出技术成熟、成本低廉的成品，而日本企业只能成为外包商制造零部件。而且，这一情况已成既定事实。回想上世纪80年代中国开放之初，日企在中国投资设厂，日本是生产销售的总公司，中国是提供零部件的外包公司。这种“日本在上，中国在下”的关系持续了几十年，竟然在不知不觉间逆转了。

冬天在哪里呀？冬天在影视公司的财报里。亏损之王拔得亏损头筹的天神娱乐2018年度实现营收25.17亿元，同比下降18.83%；亏损75.22亿元，上年同期盈利10.2亿元，同比下降837.67%。这可不是一家没有故事的影视公司。2018年第三季度末，天神娱乐的归母净利润还是2.51亿元，一个季度之后，就业绩变脸，上演了一出“翻脸比翻书还快”的戏码，银子就地蒸发。投资人和韭菜们瞠目结舌。

独立游戏：Steam或者WeGame，都不是灵丹妙药过去15年，Steam异军突起，成为了全球PC端最大的游戏发行渠道之一。2017年，Steam的游戏销售GMV为43亿美元，约占全球PC游戏销售（不含时间收费、道具内购等模式）的18%；Steam注册用户突破1.5亿人。对于游戏行业来说，Steam不但大大简化了数字发行流程，而且扶持了一批独立游戏开发商。在主机平台，获得开发和销售权限非常困难，独立游戏几乎不存在，绝大部分销量集中于少数头部游戏；在PC平台，历史上由于实体渠道复杂、消费者分散，独立开发商的生存也很艰难。

在“吃鸡”的威势之下瑟瑟发抖的手游行业2018年，中国游戏行业的主题词是“吃鸡”。网易的《荒野行动》《终结者2》在“吃鸡”游戏流行的早期曾经获得先发优势，但是腾讯的《绝地求生之刺激战场》很快夺走了优势，引发了丝毫不逊于当年《王者荣耀》的全民风暴。根据我们对主流应用市场的统计，自从2月初公测以来，《刺激战场》每一周的全渠道下载量都超过500万次，甚至一度突破2000万次。我们估计，《刺激战场》的峰值DAU（日活用户）达到了6000万。

当下债务过快增长得到遏制，中国去杠杆政策已经有所调整，企业融资缓解将会有明显好转。针对去杠杆过程中给民营企业造成的额外伤害，从党中央到一行两会各个层面都出台了全面支持民营企业的政策，民营企业融资缓解也会有明显改善。今年基建投资快速下滑也是拖累经济的一个重要因素。基建下滑是地方政府融资活动受到去杠杆政策约束的一个表现。但中国政府加杠杆的空间较大，预计明年财政政策更加积极，基建投资也有望迎来反弹，这是我们认为明年1季度开始经济会较今年4季度走强的最主要原因。

除了由腾讯代理的《剑网》系列，西山居正在预约的手游还包括《最终幻想：勇气启示录》《少女咖啡枪2》《猎魔军团》《黎明决战》等，涵盖了RPG、平面射击、RTS等多个品类。近年来，西山居虽然发行的新品不多，但是在游戏品类创新方面的脚步一直没有停下。我们认为，今后很可能看到公司研发的“剑侠吃鸡”“剑侠MOBA”等创新产品。